拼多多股权分配比例怎么样(详解拼多多股权划分)

引言

Introduction

2020年7月1日,拼多多在SEC上发布最新公告,一石激起千层浪。

拼多多创始人黄峥宣布卸任CEO,仅保留董事长职务。而黄峥在拼多多的持股比例也发生了变化,从2020年4月的43.3%降至最新的29.4%。

一边是拼多多业绩的高歌猛进、乘风破浪,一边是创始人黄峥的激流勇退。公告一出,至少两个影响是板上钉钉:低调的黄峥暂时退出了中国首富的角逐赛场;而高层换帅激起大众对拼多多发展前路的猜想,亦是余音环绕。

拼多多的神话和黄峥的创业传奇早已为人耳熟能详。拼多多成立短短三年便走完上市之路,而随后两年内平台用户数超过6亿、市值突破1000亿美金大关。随着公司市值大涨,黄峥个人身价也飙升至454亿美金(3213亿人民币),一举超过了前首富马云,仅次于马化腾(486亿美元),可谓中国首富角逐赛场上的有力竞争选手。

拼多多股权分配比例怎么样(详解拼多多股权划分)

而此次把市值一千亿的股份和CEO的宝座拱手相让,大众哗然。但这除了是黄峥本人一向低调的性格使然,更是拼多多管理结构和发展“下半场”策略调整的决定。

拼多多的后黄峥时代已经来临。在今天的文章里,小马会先带领大家去回顾黄峥的个人色彩在拼多多的征程上留下了怎样的烙印;然后我们再了解一下激流勇退的黄峥,在未来又将如何持续推动拼多多乘风破浪。

股权结构

Organisation structure

时间倒退回到2020年4月,拼多多发布2019年年度报告。从披露的股权数据来看,拼多多创始人、董事长兼首席执行官黄峥持有 44.6%的股份,总投票权为88.4%;远高于其他机构和个人。

从股权分配来看,拼多多的股权结构并不均衡,股份和投票权高度集中在黄峥手中。这种股权上的的决断也契合公司一贯封闭而紧张的文化——不鼓励员工对外交流、信息权限极其有限。公司架构也相对密封,高层稳固,都是黄峥创业时期的亲密战友。

过往,高度集权的组织结构让外界对拼多多产生了许多问号。过于强化个人色彩、渲染紧张文化氛围的拼多多是否与互联网行业一贯的基调显得格格不入?在公司规模快速增长的背景下,如此股权架构又如何平衡股东利益、如何激励创新发展?

而这次黄峥的股权出让,似乎是对过往质疑的一一回应。

在SEC发布的文件中,黄峥控制的拼多多股份比例从2020年4月的43.3%降至最新的29.4%,市值接近1000亿元的股份变迁用途如下:

1、用于成立慈善基金(1.135亿股,约占公司总股份的2.37%),推动社会责任建设和科学研究。2、分给公司其他合伙人。3.71亿股股票(占公司总股份的7.74%),将转让给拼多多合伙人集体。3、把本来属于某天使投资人的股份全部归还划转,共1.8亿股(占公司总股份3.77%),不再由黄峥本人控制。

简单总结来看,股权的变化意味着黄峥个人色彩的弱化和公司体系的完善。新官上任的原CTO陈磊或许会在他熟悉的“分布式AI”领域为拼多多的技术变革带来三把火;而股权激励制度的完善则能鼓舞军心,驱动互联网企业的持续创新。同时,黄峥本人卸下重担之后,也会有更多精力去为他的“Costco 迪士尼”宏图大计所谋篇布局。拼多多发展的下半场必然会迎来内部转型,业务经营和组织管理齐头并进。

黄峥的价值观与拼多多的价值取向

Company’s Value

有马云和阿里、李彦宏和百度、马化腾和腾讯的珠玉在前,可以看到创始人和企业的价值观在某种程度上总是融会贯通。黄峥本人是一个传奇,而其赋予拼多多的解释和构想也使企业发展本身融入了他的个人烙印。

“本分”这个词是核心——这是从黄峥的公开演讲、致股东信和拼多多的企业文化里提炼的中心思想。

一方面可以辐射公司的内部管理。“本分”意指各司其职:什么样的人,在什么位置上,就该做什么样的事。黄峥希望整个公司和他的基本价值观保持高度统一,他制定目标,其他人来实现;他不碰执行,给与充分空间。这种管理方式坚决、高效,但也极端、难说留有余地——可以说是黄峥性格和思考方式的集中体现。

另一方面是影响公司的定位。黄峥曾不止一次地向外界表达拼多多的价值内核是“本分”, 他对这种“本分”的解释是专注于为消费者,尤其低消市场用户创造价值。“我们可能不被理解,但我们总是出于善意,不作恶”。

当然,美好价值观之外,关于拼多多的争议也纷纷攘攘:低端假货的质疑、百亿补贴的过度营销……如何坚守“本分”的初心必然会是拼多多未来发展需要不断思考的方向。

公司介绍

Company’s Value

营业数据分析

FinancialAnalysis

作为电商平台,拼多多的盈利模式主要是在线营销服务收费和与交易额相关的佣金,所以GMV和货币化率两个指标尤为重要。

GMV 指用户拍下订单的总金额,可以拆解为客单价(APRU)乘以平台用户人数。截至2020年Q1,年活跃买家达6.28亿人,季度新增用户4,290万人;活跃买家年消费金额持续提升至1,842元,同比增长47%;Q1拼多多ARPU为51.2元。2020年第一季度,拼多多12个月GMV达到11,572亿元,同比增长108%。

而货币化率是电商平台 GMV 转化为广告费、服务费等变现方式的比例,可以充分衡量平台流量变现能力。Q1拼多多实现营业收入65.41亿元,同比增长44%;其中,在线营销服务收入达54.92亿元,同比增长39%,佣金收入为10.49亿元,同比增长76%。一季度在线营销服务收入增速大幅低于GMV和佣金收入增速,是受疫情影响,公司为商家提供了优惠的广告费率,帮助商家渡过难关。

在主流电商平台的发展比较当中,拼多多增速最猛。具拼多多发布的2019年年报,平台全年成交额为人民币10066亿元。GMV破万亿,阿里用了14年,京东用了20年,而拼多多只用了不到5年。在活跃用户增长、获客成本等其他方面,拼多多作为新兴崛起的电商平台也展现了强劲的竞争实力。

拼多多如何估值?

How to value

我们根据投行信息分析作为参考,历年财报作为数据基础进行DCF模型的搭建。

Income Statement:

Balance Sheet:

PP&E andDebtSchedule:

CashFlow Statement:

DiscountedCashFlow:

目前估算出的股价为87.6美元。

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